隆扬电子(301389) 国内笔直电磁屏蔽资料供货商 拓宽复合铜箔储藏新添加级

  国内笔直一体化电磁屏蔽资料供货商，运营成绩受消费电子景气量下降影响短期承压。2019-2021年隆扬电子营收由2.68亿元添加到4.28亿元，归母净利润从1.06亿元添加到1.98亿元。2022年以来受消费电子景气量下降影响企业营收承压，2022年营收3.76亿元，同比下降12.11%，归母净利润1.69亿元，同比下降14.58%;2023H1公司营收1.27亿元，同比削减37.58%，归母净利润0.53亿元，同比削减42.24%。跟着消费电子景气量上升公司营收有望改进。

  下流消费电子商场回暖，电磁屏蔽资料商场稳步添加。2023Q2-Q3全球PC出货量均环比上升，同比降幅继续收窄，职业拐点开始闪现。依据IDC数据，全球PC出货量自2022Q4及2023Q1别离环比大幅下行9%、15%后在2023Q2环比上升8%，同比降幅收窄至14%，2023Q3环比上升11%，同比降幅进一步收窄到8%。随终端景气量上升，隆扬电子科技类产品需求有望上升。一起智能手机、可穿戴设备等下流使用的巨大出货量基数也为电磁屏蔽资料的商场空间供给保证，据BCCResearch猜测，2023年全球电磁屏蔽资料商场规模92.5亿美元，2018年-2023年CAGR达5.7%。

  公司在电磁屏蔽资料范畴布局全面、技能抢先且可复用在复合铜箔，复合铜箔有望成为职业趋势，奉献营收增量。公司把握电磁屏蔽资料出产中前、中、后端多项核心技能，布局全面且技能抢先。公司于2022年完成了真空磁控溅射及复合镀膜技能往锂电复合铜箔的有用搬迁，复合铜箔在进步电池单位体积内的包括的能量、添加电池安全性、下降出产所带来的本钱方面优势明显有望成为职业趋势，依据远东控股集团有限公司数据，复合铜箔比较传统铜箔能进步10%的单位体积内的包括的能量，公司凭仗技能优势有望翻开新添加点。公司于2023年5月发布可转债预案，拟募资10.8亿元，投资总额19.2亿元，建造年产2.38亿平方米复合铜箔产能。

  公司在电磁屏蔽资料范畴的技能竞争力杰出，商场拓宽稳步推动。一起，公司拓宽复合铜箔事务，有望供给营收增量。基于此，咱们估计公司2023年/2024年/2025年归母净利润别离为1.09亿元/1.69亿元/1.89亿元，同比添加-35.45%/54.90%/11.97%。公司2023年/2024年/2025年的PE别离为51.76/33.42/29.84倍，高于同业公司中等水准，但公司在电磁屏蔽资料优势稳固的一起扩展了复合铜箔事务，有望随同复合铜箔浸透率进步的职业趋势继续生长，考虑到公司的生长性给予必定估值溢价，初次掩盖，给予“增持”评级。